从周期到滴灌，筚路蓝缕。

——共工

A

政事堂的小号政事堂Plus在《降息与实际降息的区别》中，非常精准地提到了这么两段：

面对经济危机，如何拯救经济，从宏观层面只有一条路，那就是放水。

放水最重要的作用，跟救治病毒是一个逻辑，那就是烫平周期，避免挤兑和病毒风暴，防止很多不应该死的个人和企业，就这么死了。

如今全球宏观经济已步入危机，这众所周知。虽然中国疫情已然得控，可西方国家没有啊，受到他们需求下降的拖累，咱也不得不想办法应对艰难时分了。

可是，放水究竟是如何“治病救人”的？烫平周期又到底是什么意思？怎么烫，烫什么周期？且听笔者道来。

B

放水的意思，就是央妈通过降准降息，让这个RMB大池子里的水越来越多，越来越便宜。

为什么放水会对刺激经济有立竿见影的效果？

想象一个大的资金批发市场，央妈在其中具有唯一的铸币权，是当之无愧的话事人。各种银行都是央妈的娃，需要妈疼，只有他们能在央妈那里直接拿到第一手资金，而且都是批发价。

利息越低，资金的批发价越低，银行把钱贷出去的价格也越低。利息低了，企业就敢贷更多的款搞生产、发工资，政府部门能融来更多的钱搞建设、搞投资，老百姓借到更多的钱去买房买车消费。

大家都有钱了，日子过得有声有色了，这经济不就起来了嘛。

可是呢，降息也不是万能的。以上这番景气之中，蕴藏着危机。

当经济特别景气时，人人有钱赚，企业开始想趁着行情好赚更多钱，于是找银行借更多钱、做更多投资，放大杠杆，放大收益；

地方政府想着发行地方债，或通过城投平台融资，投资拉动地方的基建提升政绩。

个人想着买更大的房，更好的车，吃好穿好，此时借钱的需求开始增多。

金融的扩张需求总是领先于实体经济的产能，投资和消费开始扩张，物价开始有加速上涨的迹象。

国家开始担心经济过热，担心通货膨胀引起的不稳定因素，于是让央妈提高准备金率，并提高批发资金的利息，银行们拿到的批发资金变贵了，为了保证自己的利润不受太大影响，同样提高了贷款利率。

一切顺利的话，这个链条将传导到企业端、政府端和个人端，越来越高的融资成本抑制了借钱的需求，也就抑制了投资和消费需求，抑制了通货膨胀，经济过热渐渐缓和。

以上，就是一个经济周期。

C

周期一起一落，就像过山车一样，难免有人在波峰蹦的太高，以至于在波谷摔得太重，甚至被甩出去。

-年的造船业就是典型的例子，知名企业熔盛重工集团对行业的景气产生了心理惯性，盲目扩张，众多高管陶醉在增长幻觉中，对全行业衰退风险视而不见，最终碰上市场滑坡，产能过剩，昔日民营造船业龙头轰然倒塌。

同样的道理，当经济不行时，尤其当出现新冠病毒疫情这样的黑天鹅事件。产品卖不出去，供给需求双双萎靡，投资消费量价齐跌，企业亏损个人停薪，如果任由这样发展，终有一天企业将还不起银行贷款，银行不良贷款同样形成损失，双双面临破产倒闭，政府税收大幅减少，经济萧条开始进入惨烈的负反馈，甚至引起社会的动荡。

因此，国家需要把经济周期的波峰波谷尽量拉得平缓些，不要等到经济热到极点才加息，冷到极点百业凋敝才降息。

这个“波峰波谷尽量拉得平缓”的方式，就叫“烫平”。

比如这回2月以来的一系列降准降息，央妈在预见在百业凋敝的波谷出现之前，及时放了水。这及时雨能给这些企业和个人释放积极的信号——能借到比以往更便宜和更容易借的钱，资金链渠道拓宽了，更有信心面对未来的凶险。

及时拿到了低息……内心OS一定是：国家没有忘记我们，奥利给！

但这一切的前提，是“一切顺利”。可现实往往是不“顺利”的，永远比理想情况套路更复杂晦涩。

总之，信心比黄金更重要啊。

D

但政事堂也说了：

放水虽然能带来钱，但并不能带来财富，多发行出来的货币，由全体国民承担，但是却只流向了极少数的群体手中。

也就是说，放水其实无法均匀地惠及所有人和所有企业。

传导放水链条的银行们，会区别对待他们的客户。银行本身也是经营主体，自负盈亏，得考虑自己股东的利益。当危机来临，银行会比实体经济更敏锐地嗅到风险，更担心自己贷款收不回来，所以会更加谨慎地借钱给抗风险能力强的客户。

于是，拥有潜在政府信用背书的国企们成了最大赢家，其次是大企业，龙头们。

这些巨头，得到了放水的灌溉越发强大，而承担了国家大部分就业的民企、小微企业依然在泥潭里举步维艰。毕竟危机时刻，抗风险能力就是银行考虑的一切，而政府信用、资产规模，是对抗风险的王牌。

除此之外，放水也会推升通胀，通胀上升后，领固定工资的人群收入不变，支出却在增加，生活质量下降；其次，放水会带来资产价格泡沫，低收入人群没有金融工具对冲通胀，生活质量受到的影响更甚。

谁原先更容易借到钱，谁就能享受到放水最多的好处，通俗点说就是旱的旱死、涝的涝死。

这就是为什么，放水必然会带来不公平——以及悄然之间完成的财富再分配，贫富差距拉大，马太效应。

所以中小企业融资难融资贵的问题，一直就是世界性难题啊。但我们毕竟是“利率双轨制”，政事堂也说了：

这些杠杆套杠杆的都是大资金，他们锚定的主要是基准利率。

这也是为什么央行打死都不降基准利率。我们的双轨制，使得本次放水对大企业的利率不变，对中小企业则利率下降，保证这水达到“精准滴灌”的作用。

F

但，再精妙的设计，总存在漏洞……

央妈放水给人们提供了充裕的购买力，却在微观层面管不了这购买力用在哪里——国家希望企业用来支持投资，个人用于刺激消费，可结果人们却干起了炒房炒股。

例如3月深圳楼市迎来大涨，展现出了惊人的购买力，就显然是有人在这轮放水中，将释放的流动性用来炒房——低息的消费贷，甚至有人通过注册小微企业以拿到低息贷款来买房，防不胜防。

根据国家统计局公布的年3月70个大中城市商品住宅的销售价格数据，深圳3月份的新房、二手房价格分别环比上涨0.5%、1.6%，在4个一线城市涨幅最猛。当前深圳二手房的成交均价为元/平方米，相比年已翻了一倍，与北京、上海的差距进一步拉大，也几乎2倍于隔壁的广州。

房价有个简单的模型：短期看金融，长期看人口。

其中这个短期，指的就是放水宽松是短期刺激房价上涨最直接的原因。央行披露数据显示，年一季度非金融企业存款达1.86万亿元，相比年的亿元，激增超%，说明货币宽松已经生效，新增的购买力已经流入了企业和个人手里，将短期内直接推升房价上涨。

所以不要奇怪，为啥深圳等地这些天是屡屡传来开盘即“秒没”的新闻了。

理解了这点，就理解了政事堂为什么之不厌其烦地说，中国房价将会继续两极分化，核心城市核心地段与边缘城市边缘地段的房价将会进一步拉大。

事实上，川总同志就是靠深刻理解金融借贷发家的，为什么川普同志这么喜欢逼美联储降息，问题的答案一目了然：

他一生热衷借贷，低息对他是百利无一害；

他是做房地产的，房地产是高杠杆行业；

他现在的目标是连任，放水能推高美股泡沫，对其连任是很大的加分项，所以他其实不关心大选之后的事情，如果不是新冠疫情，他一样会鼓吹降息来刺激经济，直至大选结束。

曾经“独立自主”、“高贵冷艳”的美联储，如今早已被美帝大资本集团的利益裹挟。

为之鄙夷的同时，咱们也该心存警惕。

我们顶层虽顶住重重压力搞了改革，规划出了利国利民的“利率双轨制”，可漏洞却为人所利用，使得本该拯救经济的珍贵甘霖，为投机者笑嘻嘻地导入到楼市之中。

你说，究竟是人们太聪明了，还是地方太干渴了呢？

编辑：刘凯强

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